خيارات الوقت قيمة الأسهم

الوقت ثمين.

ما هو "قيمة الوقت"

الجزء من علاوة الخيار الذي يعزى إلى مقدار الوقت المتبقي حتى انتهاء عقد الخيار. ويتكون قسط الخيار من مكونين: قيمته الجوهرية وقيمته الزمنية. القيمة الجوهرية هي الفرق بين سعر الأساس (على سبيل المثال، المخزون الأساسي أو السلع الأساسية) وسعر الإضراب للخيار. ويشار إلى أي قسط يزيد عن القيمة الفعلية للخيار بقيمته الزمنية.

كسر "قيمة الوقت"

سعر (أو تكلفة) الخيار هو مبلغ من المال يعرف باسم القسط. يدفع المشتري خيار هذا القسط إلى بائع الخيار مقابل الحق الممنوح من قبل الخيار: الخيار ("الخيار") لممارسة الخيار أو السماح لها أن تنتهي بلا قيمة. القسط يساوي القيمة الجوهرية بالإضافة إلى القيمة الزمنية للخيار. القيمة الجوهرية لخيار المكالمة تساوي السعر الأساسي مطروحا منه سعر الإضراب؛ فإن القيمة الجوهرية لخيار الخيار تساوي سعر الإضراب مطروحا منه السعر الأساسي.

الوقت ثمين.

ما هو عليه:

في عالم الخيارات التجارية، هناك نوعان من العناصر التي تشكل سعر الخيار. الأول هو القيمة الجوهرية (التي تمثل قيمة الأمن الكامنة الكامنة)، والثانية هي القيمة الزمنية.

القيمة الزمنية هي في الأساس علاوة المخاطرة التي يقتضيها البائع أن يوفر للمشتري الخيار الحق في شراء / بيع المخزون حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. فكر في هذا المكون باعتباره "قسط التأمين" من الخيار.

كيف يعمل (مثال):

عند حساب قيمة الوقت، يتم قياسه كأي قيمة لخيار آخر غير قيمته الجوهرية.

سعر الخيار - القيمة الجوهرية = قيمة الوقت.

على سبيل المثال، إذا كانت الشركة شيز تتداول مقابل 25 $ ويتم تداول خيار المكالمة شيز 20 عند 7 $، فإننا نقول أن الخيار له قيمة جوهرية بقيمة 5 $ (25 $ - 20 $ = 5 $)، وقيمة زمنية قدرها $ 2 ($ 7 - $ 5 = $ 2).

وتتألف الخيارات التي لها قيمة جوهرية صفرية تماما من قيمة زمنية.

لماذا الأمور:

يدفع المشترون قيمة الوقت لأنهم يتوقعون زيادة علاوة الخيار في المستقبل، وعادة ما يكون ذلك نتيجة للتغير المتوقع في سعر العقد الآجل. وكلما كان الخيار أطول قبل انتهاء صلاحيته، كلما زاد الوقت (وفرصة أكبر) يجب أن يصبح في المال. مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، تنخفض قيمة الوقت (لأن هناك فرصة أقل أن تنتهي في المال).

قيمة الوقت من السهل أن نرى عند النظر في سعر خيار، ولكن اشتقاق الفعلي من قيمة الوقت يستند إلى معادلة معقدة إلى حد ما. في الأساس، يتم تحديد قيمة الوقت الخيار إلى حد كبير من قبل كمية من التقلبات التي يعتقد السوق أن الأسهم سوف تظهر قبل انتهاء الصلاحية. إذا كان السوق لا يتوقع أن يتحرك السهم كثيرا، فإن القيمة الزمنية للخيار ستكون منخفضة نسبيا. وفي الوقت نفسه، فإن العكس صحيح بالنسبة للأسهم التي من المتوقع أن تكون شديدة التقلب. أما األسهم عالية القيمة، أو تلك التي تكون أكثر تقلبا من السوق العامة، عادة ما تكون لها قيم عالية جدا بسبب عدم التأكد من سعر السهم قبل انتهاء فترة الخيار.

الآلات الحاسبة الأكثر شعبية.

مكتبة المحتوى.

إنفستينغانزويرز هو الدليل المرجعي المالي الوحيد الذي ستحتاج إليه. لدينا أدوات متعمقة تعطي الملايين من الناس في جميع أنحاء العالم مفصلة للغاية وشرح إجابات شاملة لأهم المسائل المالية.

نحن نقدم القاموس المالي الأكثر شمولا وأعلى جودة على هذا الكوكب، بالإضافة إلى الآلاف من المقالات، والآلات الحاسبة يدوية، والأجوبة على الأسئلة المالية المشتركة - كل 100٪ مجانا.

كل شهر، أكثر من مليون زائر في 223 بلدا في جميع أنحاء العالم تتحول إلى إنفستينسانزويرس كمصدر موثوق للمعلومات القيمة.

حقوق الطبع والنشر © 2018. إنفستينغانزويرز، Inc. جميع الحقوق محفوظة.

أهمية قيمة الوقت في تداول الخيارات.

معظم المستثمرين والتجار الجدد في أسواق الخيارات يفضلون شراء المكالمات ووضعها بسبب مخاطرها المحدودة وإمكانات الربح غير المحدودة. إن عمليات الشراء أو المكالمات عادة ما تكون وسيلة للمستثمرين والتجار للمضاربة مع جزء بسيط من رأس مالهم. ولكن هؤلاء المشترين الخيار على التوالي يغيب العديد من أفضل الميزات من الخيارات الأسهم والسلع - مثل فرصة لتحويل تسوس قيمة الوقت إلى الأرباح المحتملة.

عندما يؤسسون مركزا، يقوم بائعي الخيارات بجمع أقساط القيمة الزمنية، يدفعها المشترون من الخيار. بدلا من تكافح ضد ويلات القيمة الزمنية، يمكن للبائع الخيار الاستفادة من مرور الوقت، والتساوي قيمة الوقت يصبح المال في البنك حتى لو كان الأساسي هو ثابت. بالنسبة لكتاب الخيار (الباعة)، يصبح تسوس القيمة الزمنية حليفا بدلا من عدو. إذا كنت قد بيعت من أي وقت مضى المكالمات المشمولة ضد مواقف الأسهم، يمكنك نقدر جمال بيع قيمة الوقت.

في هذه المقالة أركز على أهمية القيمة الزمنية في معادلة تسعير الخيارات. ولكن قبل أن ننظر إلى نظرة مفصلة على ظاهرة قيمة الوقت وتضاؤل ​​القيمة الزمنية، دعونا نراجع بعض مفاهيم الخيارات الأساسية التي من شأنها أن تجعل من الأسهل بالنسبة لك لفهم ما نعنيه قيمة الوقت.

[للاطلاع على استعراض متعمق من يضع، والدعوات واستراتيجيات التداول الخيارات، فضلا عن تمارين تفاعلية وأدوات التداول خيارات فريدة من نوعها، تحقق من دورة خيارات إنفستوبيديا الأكاديمية للمبتدئين. ]

خيارات وأسعار الإضراب.

تبعا للمكان الذي يكون فيه السعر الأساسي متعلقا بسعر إضراب الخيار، يمكن أن يكون الخيار داخل أو خارج أو بالمال. دعونا ننظر إلى هذه العلاقة مع الأخذ في الاعتبار تركيزنا المركزي على القيمة الزمنية.

عندما نقول خيارا هو في المال، ونحن نعني سعر الإضراب من الخيار يساوي السعر الحالي للأسهم أو السلع الأساسية. عندما يكون سعر السلعة أو المخزون هو نفسه سعر الإضراب (المعروف أيضا باسم سعر التمرين) فإنه لا يوجد له قيمة جوهرية، ولكن له أيضا أقصى مستوى من القيمة الزمنية مقارنة مع كل الأسعار الأخرى لضربة الخيار في الشهر نفسه. يوفر الشكل 1 جدولا للمراكز المحتملة من العلاقة الأساسية في سعر الإضراب للخيار.

كما يمكن أن يرى في الشكل 1 أعلاه، عندما يكون الخيار وضع في المال، والثمن الأساسي هو أقل من سعر الإضراب الخيار. بالنسبة إلى خيار المكالمة، يعني "في المال" أن السعر الأساسي أكبر من سعر إضراب الخيار. على سبيل المثال، إذا كان لدينا مكالمة S & أمب؛ P 500 مع سعر المخالفة 1100 (على سبيل المثال سوف نستخدم لتوضيح قيمة الوقت أدناه)، وإذا كان مؤشر الأسهم الأساسي عند انتهاء الصلاحية عند 1150، سيكون الخيار انتهت 50 نقطة في المال (1150 - 1100 = 50).

في حالة وجود خيار في نفس سعر الإضراب لعام 1100 والثاني في عام 1050، فإن الخيار عند انتهاء الصلاحية سيكون أيضا 50 نقطة في المال (1100 -1050 = 50). بالنسبة للخيارات التي لا يمكن الحصول عليها من المال، ينطبق العكس تماما. بمعنى أن يكون الإضراب من المال، فإن الإضراب سيكون أقل من السعر الأساسي، وستكون ضربة المكالمة أكبر من السعر الأساسي. وأخيرا، فإن كلا من خيارات الدعوة والدعوة ستكون في المال عندما ينتهي سعر الإضراب والأساسية في نفس السعر بالضبط. في حين أننا نشير هنا إلى موقف الخيار عند انتهاء الصلاحية، تنطبق نفس القواعد في أي وقت قبل انتهاء الخيارات.

مع هذه العلاقات الأساسية في الاعتبار، دعونا الآن نلقي نظرة فاحصة على قيمة الوقت ومعدل تسوس القيمة الزمنية (ممثلة ثيتا، من الأبجدية اليونانية). إذا تركنا التقلب جانبا في الوقت الحالي، فإن عنصر القيمة الزمنية للخيار، المعروف أيضا باسم القيمة الخارجية، هو دالة لمتغيرين: (1) الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية و (2) قرب سعر الإضراب الخيار إلى مال. تبقى جميع الأشياء الأخرى نفسها (أي لا توجد تغييرات في مستويات الأساس والتقلب)، وكلما زاد وقت انتهاء الصلاحية، كلما زادت قيمة الخيار في شكل قيمة زمنية. ولكن هذا المستوى يتأثر أيضا كيف قريبة من المال الخيار. على سبيل المثال، اثنين من خيارات الاتصال مع نفس الشهر التقويمي انتهاء (على حد سواء وجود نفس الوقت المتبقي في العقد) ولكن أسعار الإضراب مختلفة سيكون لها مستويات مختلفة من القيمة الخارجية (القيمة الزمنية). هذا لأن أحدا سيكون أقرب إلى المال من الآخر.

ويوضح الشكل 2 أدناه هذا المفهوم، مبينا متى تكون القيمة الزمنية أعلى أو أقل، وما إذا كانت هناك قيمة جوهرية (التي تنشأ عندما يحصل الخيار على المال) في سعر الخيار أم لا. وكما يشير الشكل 2، فإن الخيارات العميقة في المال والخيارات العميقة خارج المال لها قيمة زمنية قليلة. القيمة الجوهرية تزيد أكثر في المال يصبح الخيار. والخيارات في المال لديها أقصى مستوى من قيمة الوقت ولكن لا قيمة الجوهرية. قيمة الوقت هي على أعلى مستوى لها عندما يكون الخيار هو في المال لأن احتمال أن القيمة الجوهرية للبدء في الارتفاع هو أعظم الحق في هذه المرحلة. (مزيد من المعلومات في فهم قيمة الوقت من المال.)

في الشكل 3 أدناه، ونحن محاكاة تسوس قيمة الوقت باستخدام ثلاثة في المال S & أمبير؛ P 500 خيارات الدعوة، كل وجود نفس الضربات ولكن تواريخ انتهاء العقد مختلفة. وهذا ينبغي أن يجعل المفاهيم المذكورة أعلاه أكثر واقعية. من خلال هذا العرض، ونحن نبذل افتراض (لتبسيط) التي تنطوي على مستويات التقلب لا تزال دون تغيير وأن الأساسية هي ثابتة. وهذا يساعدنا على عزل سلوك القيمة الزمنية. ومن ثم ينبغي أن تصبح أهمية قيمة الوقت وتضاؤل ​​القيمة الزمنية أكثر وضوحا.

مع اتخاذ سلسلة من الخيارات S & أمب؛ P 500 دعوة، مع كل سعر في الإضراب في 1100 من 1100، يمكننا محاكاة كيف تؤثر قيمة الوقت على سعر الخيار. افترض أن التاريخ هو 8 فبراير. إذا قارنا أسعار كل خيار في لحظة معينة من الزمن، ولكل منها تواريخ انتهاء صلاحية مختلفة (فبراير ومارس وأبريل)، تصبح ظاهرة تسوس القيمة الزمنية واضحة. يمكننا أن نشهد كيف أن مرور الوقت يغير قيمة الخيارات. ويوضح الشكل 3 بشكل واضح علاوة على هذه الخيارات في المال S & P 500 في المال مع نفس الضربات. مع ثابت ثابت، خيار مكالمة فبراير لديها خمسة أيام المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، الخيار دعوة مار لديها 33 يوما متبقية وخيار دعوة أبريل لديها 68 يوما.

كما يظهر الشكل 3، فإن أعلى قسط هو في فترة 68 يوما (تذكر الأسعار هي من 8 فبراير)، والانخفاض من هناك ونحن ننتقل إلى الخيارات التي هي أقرب إلى انتهاء (33 يوما وخمسة أيام). مرة أخرى، نحن ببساطة نأخذ أسعارا مختلفة عند نقطة واحدة في الوقت المناسب لإضراب في الخيار (1100)، ومقارنتها. وعدد الأيام المتبقية يترجم إلى قيمة أقل من الوقت. كما ترون، تتراجع علاوة الخيار من 38.90 إلى 25.70 عندما ننتقل من الإضراب 68 يوما إلى الإضراب الذي هو 33 يوما فقط.

ويعكس المستوى التالي للأقساط، أي بانخفاض قدره 14.70 نقطة إلى 11، خمسة أيام فقط قبل انتهاء هذا الخيار بالذات. خلال الأيام الخمسة الأخيرة من هذا الخيار، إذا كان لا يزال من المال (S & P P 500 مؤشر الأسهم أقل من 1100 عند انتهاء الصلاحية)، فإن قيمة الخيار تنخفض إلى الصفر، وسوف يتم ذلك في خمسة أيام فقط. تبلغ قيمة كل نقطة 250 $ على خيار S & أمب؛ P 500.

ومن الديناميات الهامة لتدني قيمة الوقت أن المعدل ليس ثابتا. ومع اقتراب انتهاء الصلاحية، يزداد معدل تسوس القيمة الزمنية (ثيتا) (غير موضح هنا). وهذا يعني أن قيمة قسط الوقت تختفي من سعر الخيار في اليوم يحصل أكبر مع كل يوم يمر.

نظر المفهوم بطريقة أخرى في الشكل 4، فإن كمية الأيام المطلوبة لانخفاض $ 1 (1 نقطة) في قسط على الخيار سوف تنخفض مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

وبالنظر إلى المعرض، يمكنك أن ترى أنه في 68 يوما المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، فإنه يأخذ 1.75 يوما لانخفاض الدولار واحد في قسط. ولكن في 33 يوما فقط المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، انخفض الوقت اللازم لفقدان دولار واحد في قسط إلى 1.28 يوما. في الشهر الأخير من حياة خيار، ثيتا يزيد بشكل حاد، والأيام اللازمة لانخفاض نقطة واحدة في انخفاض السقوط سريع جدا. في خمسة أيام المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، والخيار يفقد نقطة واحدة في أقل من نصف يوم (45 يوما). إذا نظرنا مرة أخرى في الشکل 3، في خمسة أیام متبقیة حتی انتھاء الصلاحیة، یحتوي ھذا الاستدعاء علی مبلغ نقدي قدره 11 نقطة في القیمة. وهذا يعني أن العالوة ستنخفض بنحو 2.2 نقطة يوميا. وبطبيعة الحال، فإن معدل يزيد أكثر في اليوم الأخير من التداول، ونحن لا تظهر هنا.

في حين أن هناك أبعاد تسعير أخرى (مثل دلتا، غاما، والتقلب الضمني)، نظرة على تسوس قيمة الوقت هو مكان جيد للبدء عند البدء في فهم كيفية تسعير الخيارات.

خيارات التسعير: القيمة الجوهرية وقيمة الوقت.

والمكونان من علاوة الخيار هما القيمة الجوهرية للقيمة والوقت للخيار. القيمة الجوهرية هي الفرق بين سعر الكامنة وسعر الإضراب - أو الجزء الموجود في المال من علاوة الخيار. على وجه التحديد، القيمة الجوهرية لخيار المكالمة تساوي السعر الأساسي مطروحا منه سعر الإضراب. بالنسبة للخيار، فإن القيمة الجوهرية هي سعر الإضراب مطروحا منه السعر الأساسي.

وبحكم التعريف، فإن الخيارات الوحيدة التي لها قيمة جوهرية هي تلك التي هي في المال. بالنسبة للمكالمات، يشير النقود إلى الخيارات التي يكون فيها سعر الإضراب أقل من السعر الأساسي الحالي. خيار الخيار هو في المال إذا كان سعر الإضراب أكبر من السعر الأساسي الحالي.

ويشار إلى أي قسط يزيد عن القيمة الفعلية للخيار بقيمته الزمنية. على سبيل المثال، افترض أن خيار المكالمة له قيمة 9.00 دولار (وهذا يعني أن المشتري يدفع - ويتلقى البائع - 9.00 دولار لكل سهم من الأسهم، أو 900 دولار لعقد 100 سهم). إذا كان للخيار قيمة جوهرية تبلغ 7.00 دولار، فستكون قيمته الزمنية $ 2.00 ($ 9.00 - $ 7.00 = $ 2.00).

بشكل عام، والمزيد من الوقت لانتهاء، كلما زادت قيمة الوقت للخيار. وهو يمثل مقدار الوقت الذي يجب أن يصبح فيه موضع الخيار مربحا بسبب التحرك المواتي في السعر الأساسي. في معظم الحالات، المستثمرون على استعداد لدفع قسط أعلى لمزيد من الوقت (على افتراض أن الخيارات المختلفة لها نفس سعر الممارسة)، لأن الوقت يزيد من احتمال أن الموقف سوف تصبح مربحة. تنخفض قيمة الوقت بمرور الوقت وتتحلل إلى الصفر عند انتهاء الصلاحية. وتعرف هذه الظاهرة باسم تسوس الوقت.

وبالتالي فإن علاوة الخيار تساوي قيمتها الجوهرية بالإضافة إلى قيمتها الزمنية.

قيمة الوقت في خيارات الاتصال المال.

ماذا تعتمد قيمة الوقت للخيارات؟

في حين أنه من السهل حساب القيمة الفعلية للخيار فقط من خلال النظر في سعر الإضراب وسعر السوق الأساسي & # 8217؛ فإن قيمة الوقت لا تحتوي على أي صيغة بسيطة وسريعة من هذا القبيل. هناك المزيد من العوامل التي تؤثر على القيمة الزمنية للخيار. من بين أهم الوقت حان الوقت لانتهاء الصلاحية، وأسعار الفائدة، والنقد - أو ما إذا كان الخيار في المال، في المال، أو من المال، وإلى أي مدى. تتناول هذه المقالة العامل الأخير المذكور.

الحد الأقصى للمخاطر بالنسبة لمالك الخيار.

ما هو مجموع المخاطر الخاصة بك (ماذا يمكن أن تخسر في أسوأ حالة) عندما كنت تملك خيارا؟ كما هو الحال مع معظم الأصول الأخرى، فإن أقصى خسارة ممكنة لمالك الخيار هو سعر السوق للخيار. أسوأ سيناريو الحالة هو أنك سوف يكون عقد الخيار حتى انتهاء الصلاحية والخيار سوف تنتهي بلا قيمة.

سعر السوق لكل خيار هو مجموع قيمته الجوهرية وقيمته الزمنية. عندما تضيف ما يصل اثنين، وتحصل على أقصى قدر من المخاطر.

عميق في خيار الاتصال المال.

عندما يكون الخيار عميقا في المال، كنت خطر الكثير في القيمة الجوهرية. على سبيل المثال، لديك خيار مع سعر المخالفة 20 على الأسهم التي تتداول حاليا في 50. القيمة الجوهرية لهذا الخيار هو 30 دولار للسهم الواحد ويمكنك تفقد نظريا هذا كله إذا انخفض السهم بشكل حاد تحت 20. حتى الخاص بك مجموع المخاطر حيث أن صاحب هذا الخيار هو سعر السوق، وهو ما يعادل القيمة الجوهرية بالإضافة إلى قيمة الوقت.

في خيار الاتصال المال.

الآن مقارنة هذا مع خيار آخر على نفس الأسهم، ولكن مع سعر الإضراب من 50. لأن الأسهم الأساسية تتداول أيضا في 50، والخيار هو في المال. القيمة الجوهرية لهذا الخيار هي صفر. إن مجموع المخاطر التي تواجهك كمالك لهذا الخيار هو سعر السوق الذي يساوي في هذه الحالة فقط قيمته الزمنية.

مقارنة إجمالي المخاطر من الخيارات.

تخيل أن القيمة الزمنية لكلا الخيارين هي نفسها، واسمحوا & # 8217؛ ق يقول 2 دولار. الآن ما هو خطركم الإجمالي في كل حالة؟

في العمق في مثال خيار المال، فإن إجمالي المخاطر (سعر السوق الخيار) سيكون 30 + 2 = 32 دولار. في المثال الخيار المال الخاص بك مجموع المخاطر سيكون مجرد 2 دولار.

الربح المحتملة من خيارات المكالمة.

هل احتمال الربح من الخيارين مختلفين؟ لا، إنه ليس & # 8217؛ t. كلاهما خيارات الاتصال على نفس الأسهم وكلاهما من شأنه أن يجعلك ربحا إذا كان السهم يتداول فوق 52 عند انتهاء الصلاحية (على افتراض أنك سوف تنتظر حتى انتهاء الصلاحية ثم ممارسة الخيارات).

إجمالي الربح الخاص بك من عقد الخيار في كلتا الحالتين هو دولار واحد لكل دولار الذي من شأنه أن يتجاوز سعر السهم الأساسي 52 (سعر السوق من المخزون الأساسي في لحظة شراء الخيار بالإضافة إلى قيمة الوقت من الخيار في الوقت الراهن من شراء الخيار).

الناس يفضلون مخاطر أقل لمزيد من المخاطر مع نفس الربح المحتملة.

فماذا تفضل أن تفعل؟ خطر 32 دولار أو خطر 2 دولار إذا كان احتمال الربح هو نفسه في كلتا الحالتين؟ وبطبيعة الحال، فإن كل شخص عاقل يفضل أن يقل خطره.

هذا هو السبب في حقيقة أن القيمة الزمنية للخيار المال ستكون أعلى من القيمة الزمنية للخيار العميق في المال. الناس على استعداد لدفع ثمن إضافي في قيمة الوقت للحد من مخاطرهم.

مخزون طويل هو دعوة طويلة مع صفر سعر الإضراب.

دعنا نضيف الحالة الثالثة إلى مثالين من أعلاه. فكر في شراء السهم نفسه بدلا من شراء الخيارات. الأسهم ليس لها قيمة زمنية، حيث لا يوجد اختيارية في ذلك. في الواقع الأسهم مثل خيار الدعوة مع سعر الإضراب من الصفر (والأصل الأساسي هو السهم نفسه). سعر السوق كله لهذا & # 8220؛ الخيار & # 8221؛ تتكون من القيمة الجوهرية (سعر السوق لسعر الإضراب الأقل الكامن) وقيمتها الزمنية صفر. إذا كنت تملك الأسهم، والحد الأقصى للمخاطر هو سعر السوق. يمكنك أن تبحث في الأسهم طويلة باعتبارها عميقة للغاية في خيار الاتصال المال مع صفر ضربة وقيمة صفر القيمة.

الاستنتاج: الوقت يستحق أكثر من المال.

والسبب هو أن نسبة الربح المتوقع إلى أقصى قدر من المخاطر هي الأفضل هنا، وبالتالي فإن الاستفادة من وجود خيار (لممارسة أو لا) هو أعظم هنا.

وبالنسبة لخيارات المكالمة النقدية، كلما كان الخيار أقرب إلى وضع الأسهم الطويل - فهذا يعني انخفاض سعر الإضراب - كلما كانت قيمة الوقت أقل. سوف تزداد قيمة الوقت مع اقتراب الخيار من منطقة المال.

من خلال البقاء على هذا الموقع و / أو باستخدام محتوى ماكروبتيون، فإنك تؤكد أنك قرأت اتفاقية بنود الاستخدام وتوافق عليها تماما كما لو كنت قد وقعت عليها. يتضمن الاتفاق أيضا سياسة الخصوصية وسياسة ملفات تعريف الارتباط. إذا كنت لا توافق على أي جزء من هذه الاتفاقية، يرجى ترك الموقع الآن. جميع المعلومات للأغراض التعليمية فقط وقد تكون غير دقيقة أو غير كاملة أو قديمة أو خاطئة. ماكروبتيون ليست مسؤولة عن أي أضرار الناجمة عن استخدام المحتوى. لا يتم تقديم أي مشورة مالية أو استثمارية أو تجارية في أي وقت.